Nordea: Bedre lånemuligheder i USA presser investorer bort
Afkastet på amerikanske virksomhedsobligationer er efterhånden så lavt, at Nordeas seniorstrateg Morten Hessner i stedet vender sig mod Emerning Markets, vækstlandene.
Foto: PR
Penge Af
De amerikanske banker løsner fortsat en smule for kreditgivningen, så virksomhederne får lidt lettere ved at få adgang til lånefinansiering.

Dermed holder bankerne hånden under en fortsat positiv udvikling i amerikanske selskabers økonomiske muligheder. Det viser den seneste Senior Loan Officer Survey, en kvartalsvis tempeaturmåling fra den amerikanske centralbank.

Men samtidig er renten på de virksomhedsobligationer, der har de højeste afkastmuligheder i USA, nu blevet så lav, at det presser investorerne, vurderer Nordea.  

Søg i stedet mod Emerging Markets i stedet i jagten på afkast, lyder Nordeas råd.

Merrenten faldet


"Når bankerne fortsætter med at stille lempelige kreditfaciliteter til rådighed for virksomhederne, så betyder det alt andet lige, at der kommer færre konkurser fremadrettet. De mere pressede virksomheder får jo også lettere adgang til kredit, og det er som udgangspunkt godt. Men den merrente, man som investor kan få ved at løbe den større risiko i denne type obligationer, er faldet så meget, at vi ikke længere mener, at den er attraktiv," siger seniorstrateg Morten Hessner i Nordea.

Han forklarer, at renten på obligationer fra virksomheder med lav kreditværdighed i USA i øjeblikket ligger på ca. 5,3 pct.

Med en forventet konkursrate på 3,3 pct. og dertil omkostninger til at valutasikre er der ganske enkelt ikke nok afkastpotentiale i denne type obligationer.

Desuden er der forventninger om, at særligt de amerikanske renter stiger gradvist i den kommende tid, hvilket også vil udhule afkastet på sådanne obligationer.

"Alt i alt peger vores vurdering på et forventet afkast omkring 1,0 pct., hvilket ganske enkelt er for lavt for denne aktivklasse. Derfor anbefaler vi også investorerne at have færre af disse obligationer i porteføljen end normalt," siger Morten Hessner.

2016 var et gyldent år

Sidste år blev investorerne i virksomhedsobligationer højrente ellers forgyldt med et afkast i omegnen af 18 pct. Men det ser altså markant anderledes ud nu, og det får Morten Hessner til at se mod Emerging Markets, hvor han mener investorerne i højere grad kan nyde godt af den økonomiske fremgang, som verden oplever i øjeblikket.

"Obligationer fra Emerging Markets i lokal valuta nyder godt af, at væksten stiger mere i EM end i den udviklede del af verden. Kreditrisikoen er i vores øjne lille, og det er ikke urealistisk, at denne aktivklasse vil få medvind fra valutamarkedet også. Samtidig er den politiske risiko for ubehageligheder fra Trump på handelsområdet efterhånden også reduceret kraftigt, hvilket fjerner en væsentlig risiko fra netop Emerging Markets landene," siger seniorstrategen.

Nordea konkluderer, at det er tid at overvægte denne type obligationer i stedet for virksomhedsobligationer med høj rente.

"Emerging markets obligationerne har en bedre kreditkvalitet og med medvind fra valutasiden forventer vi, at denne type obligationer kan give 2-6 pct. de kommende 12 måneder," fortæller Morten Hessner.
Er du på Messenger? Nu kan du følge Børsen på Facebook Messenger og få de vigtigste nyheder hver morgen på hverdage. Interesseret? Klik her og kom i gang.



Andre læser dette lige nu


Børsen anbefaler



Forsiden lige nu


Vestager uddeler milliardtæsk til amerikansk teleleverandør

Skat rejser kæmpe momskrav mod Hesalight

Skuffet betalings-komet: Vi dropper snart bitcoin

Porteføljemanager: Grådighed har taget over - markedet skriger efter en korrektion

Aktie-overblik: Mærsk og Tryg topper i positiv start for C25

Thomas Bernt i Davos: Stigende bekymring lurer bag topchefers optimisme

To fradrag skal løse blå bloks pensionsknude

Investeringsøkonom: Genmab-investorer overladt til partnere

Cheføkonom: Aktierne vil stige med 5-10 pct. i år - men stemningen er euforisk