Nordea: Bedre lånemuligheder i USA presser investorer bort
Afkastet på amerikanske virksomhedsobligationer er efterhånden så lavt, at Nordeas seniorstrateg Morten Hessner i stedet vender sig mod Emerning Markets, vækstlandene.
Foto: PR
Penge Af
De amerikanske banker løsner fortsat en smule for kreditgivningen, så virksomhederne får lidt lettere ved at få adgang til lånefinansiering.

Dermed holder bankerne hånden under en fortsat positiv udvikling i amerikanske selskabers økonomiske muligheder. Det viser den seneste Senior Loan Officer Survey, en kvartalsvis tempeaturmåling fra den amerikanske centralbank.

Men samtidig er renten på de virksomhedsobligationer, der har de højeste afkastmuligheder i USA, nu blevet så lav, at det presser investorerne, vurderer Nordea.  

Søg i stedet mod Emerging Markets i stedet i jagten på afkast, lyder Nordeas råd.

Merrenten faldet


"Når bankerne fortsætter med at stille lempelige kreditfaciliteter til rådighed for virksomhederne, så betyder det alt andet lige, at der kommer færre konkurser fremadrettet. De mere pressede virksomheder får jo også lettere adgang til kredit, og det er som udgangspunkt godt. Men den merrente, man som investor kan få ved at løbe den større risiko i denne type obligationer, er faldet så meget, at vi ikke længere mener, at den er attraktiv," siger seniorstrateg Morten Hessner i Nordea.

Han forklarer, at renten på obligationer fra virksomheder med lav kreditværdighed i USA i øjeblikket ligger på ca. 5,3 pct.

Med en forventet konkursrate på 3,3 pct. og dertil omkostninger til at valutasikre er der ganske enkelt ikke nok afkastpotentiale i denne type obligationer.

Desuden er der forventninger om, at særligt de amerikanske renter stiger gradvist i den kommende tid, hvilket også vil udhule afkastet på sådanne obligationer.

"Alt i alt peger vores vurdering på et forventet afkast omkring 1,0 pct., hvilket ganske enkelt er for lavt for denne aktivklasse. Derfor anbefaler vi også investorerne at have færre af disse obligationer i porteføljen end normalt," siger Morten Hessner.

2016 var et gyldent år

Sidste år blev investorerne i virksomhedsobligationer højrente ellers forgyldt med et afkast i omegnen af 18 pct. Men det ser altså markant anderledes ud nu, og det får Morten Hessner til at se mod Emerging Markets, hvor han mener investorerne i højere grad kan nyde godt af den økonomiske fremgang, som verden oplever i øjeblikket.

"Obligationer fra Emerging Markets i lokal valuta nyder godt af, at væksten stiger mere i EM end i den udviklede del af verden. Kreditrisikoen er i vores øjne lille, og det er ikke urealistisk, at denne aktivklasse vil få medvind fra valutamarkedet også. Samtidig er den politiske risiko for ubehageligheder fra Trump på handelsområdet efterhånden også reduceret kraftigt, hvilket fjerner en væsentlig risiko fra netop Emerging Markets landene," siger seniorstrategen.

Nordea konkluderer, at det er tid at overvægte denne type obligationer i stedet for virksomhedsobligationer med høj rente.

"Emerging markets obligationerne har en bedre kreditkvalitet og med medvind fra valutasiden forventer vi, at denne type obligationer kan give 2-6 pct. de kommende 12 måneder," fortæller Morten Hessner.
Få gode råd om karriere og ledelse. Bliv ven med Børsen på Linkedin



Andre læser dette lige nu


Børsen anbefaler



Forsiden lige nu


Her er de bedste aktier når krisen kommer

USA. Lego-konkurrenten Mattel fik trykket aktiekursen

Ugen der kommer: Lander 900 EU-arbejdspladser i København?

Merkel: "Dette valg er ikke afgjort"

Helle Ib: Søren Pape vokser ikke ind i himlen

Målet er 1 mia. kr.: Dansk familieejet storproducent af Wegner-møbler køber op igen

Aarhus Letbane og Trafikstyrelsen har diskuteret dokumentation gennem længere tid

Åbning af Aarhus Letbane aflyst: Sikkerhed ikke i orden

Kendt advokat går solo efter 23 år